الهيمنة المالية على تكوين الأساس النقدي : لقد اعتاد الاقتصاديون على الاهتمام بمكونات الميزانية العمومية للبنك المركزي لان الأساس النقدي Monetary Base يساوي صافي الموجودات الأجنبية + صافي الائتمان المحلي والأخير، بالدرجة الأولى ،عبارة عن حوالات الخزانة بحيازة البنك المركزي مطروحا منها الحساب الجاري للحكومة في جانب المطلوبات ، إضافة على ائتمان يقدمه البنك المركزي لجهات محلية اخرى. وعندما يكون إسهام الدين على الحكومة كبيرا في الأساس النقدي يقال إن المؤسسة النقدية تهيمن عليها المالية العامة ، ويسمى اختصارا الهيمنة المالية Fiscal Dominanceبمعنى إن الأساس النقدي يتحرك من خلال ،  إقراض البنك المركزي للحكومات بشراء حوالات الخزانة مباشرة ، من الإصدار الأولي ، أو ومن السوق الثانوية عندما يخصم حوالات الخزانة بحوزة المصارف . ويميل البعض إلى فهم استقلال السلطة النقدية من هذه الزاوية . ولكن قد تستقل السلطة النقدية بالقانون ويبقى الأساس النقدي ، الذي يحدد من خلال المضاعفات الحجم الكلي للسيولة ، يتكون من خلال فعاليات المالية العامة .

ينسجم الفهم السائد للهيمنة المالية مع اقتصاد النموذج العام أي الاقتصاد المتنوع في قاعدته الإنتاجية ومصادر العملة الأجنبية والإيرادات الحكومية . أما اقتصاد الحالة الخاصة مثل البلدان النفطية فأن صافي الموجودات الأجنبية عماد الأساس النقدي . لان الحكومة تعتمد على النفط في تمويل إنفاقها فسوف تبادل العملة الأجنبية مع البنك المركزي للحصول على المبالغ الكافية ، من العملة المحلية ، لإنفاقها في الداخل ويزداد الإصدار النقدي تبعا لذلك .هذه الحالة أصبحت تسمى الهيمنة النفطية - المالية ، أي أنها هيمنة مزدوجة من خصائص الاقتصاد النفطي . و لا تتعلق بالقوانين الحاكمة لعمل وزارة المالية أو البنك المركزي ، بتعبير آخر لا يمكن التأثير عليها بتشريعات ولوائح تنظيمية بل فقط عبر التغير الجذري لبنية الاقتصاد.

وفي اقتصاد النموذج الاعتيادي يلعب الائتمان دورا في خلق النقود ، كما ان الودائع تشكل النسبة الاكبر من النقود وتصل الى حوالي % 90 في البلدان المتطورة ماليا" ، مع وجود تناسب واضح بين العمق المالي ونسبة الودائع من النقود . لكن في الاقتصاد العراقي يكون هذا الدور لمورد النفط وإنفاقه من قبل الحكومة ومن خلال تحكمه بالأساس النقدي، و مضاعف الائتمان منخفض ، ونسبة العملة المصدرة من النقود عالية . علما" إن الأساس النقدي من جانب المطلوبات في الميزانية العمومية للبنك المركزي هو عبارة عن العملة المصدرة واحتياطيات المصارف ، والعملة المصدرة هي حصيلة عمليتين هما انفاق الحكومة من حسابها الجاري ، المعزز بمبيعاتها من العملة الأجنبية للبنك المركزي ، ومبيعات العملة الأجنبية للقطاع الخاص .

لا يستطيع البنك المركزي التحكم بالأساس النقدي لأنه لا يتمكن من تفادي تراكم الموجودات الأجنبية لديه ، والأخيرة محكومة بالموارد النفطية وتصرف الحكومة بها . لكن مع ذلك لديه وسيلة الاقتراض من المصارف و/ أو امتصاص مزيد من السيولة بطرح حوالاته بأسعار فائدة مرتفعة ، وبهذا سوف ينخفض صافي الاستحقاق في الميزانية العمومية ، بمرور الزمن ، مع استمرار مدفوعات الفائدة ، ومتى ما تخلت المصارف عن قبول أدوات البنك المركزي ستكون النتيجة الصافية لتلك السياسة تضخمية .

لكان اثار تلك الاجراءات ، ايجابا" وسلبا" ، محدودة بمجموع الودائع الخاصة لدى المصارف وهي لحد الان لا تتجاوز % 12 من الناتج المحلي ، وزيادتها السنوية في نطاق % 2 منه .

ولقد أصبح واضحا" انه لا فرق بين إلزام الحكومة بتسليم كافة موارد الصادرات فورا" إلى البنك المركزي أو بيعه عملة أجنبية ، على قدر حاجتها ، وذلك لان الأساس النقدي يتأثر بالانفاق الحكومي ليس إلا .

ولا سبيل إلى قياس اثر الحكومة على المتغيرات النقدية في العراق بمعزل عن مبيعات البنك المركزي من العملة الأجنبية . أما تأثير الإنفاق الحكومي بذاته على المستوى العام للأسعار فهو مجال آخر للبحث .

لقد اعتمدت بعض البلدان ذات الهيمنة النفطية العالية سعر الصرف مثبتا نقديا Nominal anchor وبلدان أخرى اعتمدت استراتيجية استهداف التضخم مثل النرويج ، كولومبيا, والمكسيك, واستخدم العراق كلا السياستين .

التضخم دائما" وفي كل مكان ظاهرة نقدية من وجهة نظر النقوديين، ويتسبب عجز الموازنة العامة بالتضخم ، في رأيهم ، لان الحكومة سوف تتجه بمرور الزمن الى خلق النقد لتمويل العجز، أي عن طريق الاستمرار في زيادة رصيد الدين الحكومي في ميزانية البنك المركزي من خلال خصم ومراكمة حوالات الخزانة أو حتى الشراء المباشر للاصداريات . ولقد تطورت في التسعينات النظرية المالية للمستوى العام للأسعار Fiscal Theory of ، price level واختصارا. FTPL " وتستند هذه النظرية إلى إعادة تعريف الهيمنة المالية بأنها لا تتمثل فقط بعجز الموازنة الذي يمول بخلق نقدي إنما على أسس أخرى ومنها اعتبار سندات الحكومة وكأنها ثروة صافية .

وفي مثل هذا النظام تتوقف استدامة المالية العامة على تخفيض قيمة الدين ، فتثدي زيادة الأسعار إلى تآكل القيمة الحقيقية للثروة المالية لحين الوصول إلى توازن جديد . هذا السياق كان متحققا" في العراق طيلة زمن الحصار. وهو واقع حال الكثير من البلدان التي عانت من تضخم جامح . وبذلك يمكن القول إن النظرية المالية لا تكتشف آليات عميقة ، كانت غائبة عن الوعي ، بل تعاملت مع حقائق نمطية أرادت نموذجيتها بلغة نظرية.

لقد أثبتت دراسات حديثة وجود علاقة بين الميزان المالي الحكومي ، أي نسبة الفائض(العجز) إلى الناتج المحلي الإجمالي ، والتضخم مع إن العلاقة لها مصداقية في اقتصاد اعتيادي يمول فيه الانفاق الحكومي من الضرائب وإيرادات مماثلة ، في علاقتها بالناتج المحلي والدخل العائلي ، وليس الاقتصاد النفطي الذي يمول الانفاق الحكومي الداخلي فيه بخلق نقدي ، كما تبين ، مع قدرة على تمويل الطلب على الاستيراد بعرض غير محدود ، عمليا" ، من العملة الأجنبية بثبات سعر الصرف .

اخر الاخبار

اخبار العتبة العباسية المقدسة

مجموعة العميد التربوية تعقد اجتماعًا لمناقشة الاستعدادات الخاصة بالموسم التدريبي الصيفي

قسم الإعلام ينظم ورشة تدريبية حول تطبيق (إعلامي) لعدد من منتسبي قسم حفظ النظام

قسم الشؤون الخدمية ينفذ حملة لتنظيف الشوارع المحيطة بصحن مرقد أبي الفضل العباس (عليه السلام)

وفد العتبة العباسية المقدسة يزور شعبة الإعداد البدني للاطّلاع على برنامج تأهيل المنتسبين الجدد

المزيد

الآخبار الصحية

ماذا يحدث إذا تناولنا الطعام مرة واحدة فقط في اليوم

اكتشاف عوامل خطر غير متوقعة لمرض الكبد الدهني

فيروس هانتا والسفينة الموبوءة.. تحديث من الصحة العالمية

طبيب يحسم الجدل السجائر الإلكترونية وعلاقتها بالسرطان

المزيد

الآخبار التكنلوجية

لأول مرة في الولايات المتحدة.. تشغيل مفاعل مصغر نووي يغذي الذكاء الاصطناعي بالطاقة

الكشف عن تفاصيل أول عملية ناجحة لاستعادة انتاج الحيوانات المنوية

أطلس يكشف خفايا الجسم البشري بدقة أرفع بـ50 مرة من شعر الإنسان

المتحف المصري الكبير يتحول إلى "أيقونة خضراء" بدعم ياباني

المزيد

مواضيع ذات صلة

أخـطاء خطيـرة تسبـب خسائـر يجـب تجنبهـا في البورصـة

مشاكل يومية تسبب خسائر اثناء التداول في البورصة مصدرها السماسرة والوسطاء وسائل الإعلام ومنتديات الأسهم على الإنترنت

مشاكل يومية تسبب خسائر اثناء التداول في البورصة مصدرها الجهات الرسمية 

إستراتيجيات التداول لمشاهير البورصة في العالم (المضارب.. وارين بافيت Warren Buffett)

إستراتيجيات التداول لمشاهير البورصة في العالم (المضارب.. دان زنجر Dan Zanger)

إستراتيجيات التداول لمشاهير البورصة في العالم (المضارب .. جون ميرفي JOHN MURPHY)

إستراتيجـيات المـضاربـة في سـوق الاوراق الماليـة 2

إستراتيجـيات المـضاربـة في سـوق الاوراق الماليـة 1

إستراتيجيات البيـع والشـراء الامثـل فـي سـوق الاوراق الماليـة 2

إستراتيجيات البيـع والشـراء الامثـل فـي سـوق الاوراق الماليـة 1

الخطوط العامة لبناء الاستراتيجية الخاصة في سوق الاوراق المالية

طريـق المـضارب مـع الشمـوع والمـؤشـرات المـساعـدة في السوق