اﻟﺳﻧدات (Bonds) :

اﻟﺳﻧدات ﺑﺎﻟﻣﻔﻬوم اﻟﻌﺎم ﻫﻲ أوارق ﻣﺎﻟيـﺔ ﺗﻣﺛل ﺣق ﻣديـوﻧيـﺔ طويـﻠﺔ اﻷﺟل ﺗﺻدرﻫﺎ اﻟﺷرﻛﺎت أو اﻟﺣﻛوﻣﺎت ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣويـل طويـل اﻷﺟل ،اما السندات التي تصدرها الشركات Corporate Bonds فهي أوارق ﻣﺎﻟيـﺔ ﺗﻣﺛل ﻣديـوﻧيـﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺷرﻛﺔ ﺑﺣيـث ﺗﻘوم اﻟﺷرﻛﺔ ﺑﺈﺻدارﻫﺎ وﺑيـﻌﻬﺎ ﻟﻠﺟﻣﻬور ﻟﺗﺣﺻل ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣويـل اللازم (اقتراض) ،ومن ثم تقوم الشركة بعد فترة ﻣﺣددة ﺑﺎﺳﺗرﺟﺎع اﻟﺳﻧدات وﺳداد ﻗيـﻣﺗﻬﺎ ﻟﻠﻣﺷﺗري واﻟذي يعتبر دائناً للشركة ، وﺗﻘوم اﻟﺷرﻛﺔ ﺑدﻓﻊ ﻓواﺋد ﻣﺣددة ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻧد ﺧﻼل ﻋﻣرﻩ يـﻣﺛل ﻋﺎﺋداً ﻟﻣﺷﺗري اﻟﺳﻧد وتكلفة على الشركة.

 وﻣﻣﺎ ﺳﺑق، ﻓﺈن اﻟﺳﻧد ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺷﻬﺎدة ﺗدل ﻋﻠﻰ أن اﻟﺷرﻛﺔ اﻗﺗرﺿت ﻣﺑﻠﻎ ﻣﻌيـن ﻣن اﻟﻣﺎل ﻣن ﻣﺷﺗري اﻟﺳﻧد وﺗﺗﻌﻬد ﻓيـﻪ اﻟﺷرﻛﺔ ﺑﺄن ﺗﻌيـد اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﻘﺗرض ﻓﻲ ﺗﺎريـﺦ إﺳﺗﺣﻘﺎق ﻣﺣدد ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﻌﻬدﻫﺎ ﺑدﻓﻊ اﻟﻔواﺋد اﻟدوريـﺔ اﻟﻣﺗرﺗﺑﺔ ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻟﻘرض ، وﺗﻌﺗﺑر اﻟﺳﻧدات إﻟﺗزاماً  طويـل اﻷﺟل ﻋﻠﻰ اﻟﺷرﻛﺔ اﻟﻣﺻدرة ﻟﻬﺎ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ يـﺗم ﺗﺳﺟيـﻠﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣيـزاﻧيـﺔ ﺿﻣن ﺑﻧد اﻟﻣطﻠوﺑﺎت.

ولتوضيح فكرة السند بشكل اكبر لنفترض ان الشركة بحاجة لمبلغ 100الف دينار لتمويل التوسع في خطوطها الانتاجية ،عنده يمكن ان تحصل الشركة على هذه الاموال من خلال بيع 100سند وقيمة كل سند 1000دينار  ﺑﺣيـث ﺗﺳﺗﺣق ﻫذﻩ اﻟﺳﻧدات ﺑﻌد 6سنوات ،وتتعهد الشركة بدفع فائدة مقدارها 7% سنوياً لحامل السند ،  وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺈن اﻟﺷرﻛﺔ ﺗﺑيـﻊ100سند الآن بـسعر 1000دينار للسهم الواحد وتحصل ﻋﻠﻰ ﻣﺑﻠﻎ اﻟﺗﻣويـل اﻟﻣطﻠوب واﻟﺑﺎﻟﻎ 100الف دينار، وتدفع الشركة سنوياً فائدة مقدارها 7%لحامل السند الواحد أي 70 دينار(1000× 7%) او ما مجموعه 7000دينار سنوياً لجميع السندات ، وفي نهاية عمر السند (بعد 6 سنوات ) تقوم الشركة باسترجاع السندات من المشترين وتعيد لهم قيمة السندات التي دفعوها والبالغة 100 الف دينار(1000 × 100سند) ومن الضروري ان نشير هنا الى ان ﺣﺎﻣل اﻟﺳﻧد يـﺳﺗطيـﻊ ﻓﻲ ﺣﺎل اﺣﺗﺎج ﻷﻣواﻟﻪ أن يـﺑيع اﻟﺳﻧد ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻣﺳﺗﺛﻣر آﺧر ويـﺳﺗﻌيـد أﻣواﻟﻪ اﻟﺗﻲ دﻓﻌﻬﺎ .

والشكل2 يـوﺿﺢ آﻟيـﺔ إﺳﺗﺧدام اﻟﺳﻧدات ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣويـل.

  أﻧواع اﻟﺳﻧدات :

تقسم السندات التي تصدرها الشركات المساهمة الى عدة انواع نذكر منها :

1ـ اﻟﺳﻧدات ﻟﺣﺎﻣﻠﻬﺎ (Coupon Bonds) : وﻫﻲ اﻟﺳﻧدات اﻻﻋﺗيـﺎديـﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﻋﻠﻰ دﻓﻊ ﻓﺎﺋـدة دوريــﺔ ﻟﺣﺎﻣــل اﻟﺳــﻧد، ﻣــﻊ إرﺟــﺎع اﻟﻘيـﻣــﺔ اﻹﺳــﻣيـﺔ ﻓــﻲ ﻧﻬﺎيـــﺔ ﻋﻣــر اﻟﺳــﻧد. وﻫــذﻩ اﻟﺳــﻧدات يـﻣﻛــن ﺗــداوﻟﻬﺎ ﻓــﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﻲ وﺑيـﻌﻬﺎ ﻣن ﻣﺳﺗﺛﻣر ﻵﺧر.

2ـ  اﻟﺳـــﻧدات اﻟﻣﺳـــﺟﻠﺔ  (Registered Bonds) : وﻫـــﻲ اﻟﺳـــﻧدات اﻟﺗـــﻲ يــــﺗم ﻓيـﻬـــﺎ دﻓـــﻊ اﻟﻔﺎﺋـــدة دورياً واﻟﻘيـﻣــﺔ ﻓــﻲ ﻧﻬﺎيـــﺔ ﻋﻣــر اﻟﺳــﻧد ﻟﻠﺷــﺧص اﻟﻣﺳــﺟل اﺳــﻣﻪ ﻓــﻲ اﻟﺳــﻧد ، وﻻ يـــﺗم ﺗــداول ﻫــذﻩ اﻟﺳــﻧدات ﻓــﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻷﻧﻬﺎ ﺑﺎﺳم ﺷﺧص واﺣد ﻓﻘط وﻻ يـﻣﻛن ﺗﺣويـﻠﻬﺎ ﻟﺷﺧص آﺧر.  

3- السندات القابلة للتحويل Convertible Bonds)) : وﻫـــﻲ ﻋﺑـــﺎرة ﻋـــن اﻟﺳـــﻧدات اﻟﺗـــﻲ يـﻣﻛـــن ﺗﺣويـﻠﻬــﺎ اﻟــﻰ ﻋــدد ﻣﺣــدد ﻣــن اﻷﺳــﻬم اﻟﻌﺎديـــﺔ ﺑﻧــﺎء ﻋﻠــﻰ رﻏﺑــﺔ ﺣﺎﻣﻠﻬــﺎ، ﺣيـــث يـﻛــون ﺧيـــﺎر اﻟﺗﺣويـــل ﻣوﺟـــود ﻋﻠـــﻰ اﻟﺳـــﻧد بما في ذلك ﻧﺳـــﺑﺔ اﻟﺗﺣويــــل وﺗوﻗيــــت اﻟﺗﺣويــــل اﻟﻣﻣكن ، وﺑﻣوﺟـــب ﻫـــذا اﻟﺧيــــﺎر يـﺗﺣول ﺣﺎﻣل اﻟﺳﻧد ﻣن ﻣﻘرض إﻟﻰ ﻣﺳﺎﻫم ﻓﻲ اﻟﺷرﻛﺔ ﻋﻧد ﺗﻧﻔيـذة ﻟﻠﺧيـﺎر وﺗﺣويـل اﻟﺳﻧد إﻟﻰ أﺳﻬم.

4ـ  ﺳــﻧدات اﻟــدﺧل (Income Bonds) : هــﻲ اﻟﺳــﻧدات اﻟﺗــﻲ ﻻ ﺗــدﻓﻊ ﻓواﺋــدﻫﺎ إﻻ إذا ﺗﺣﻘــق ﻟﻠﺷــرﻛﺔ اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ دﺧل يـﻛﻔﻲ ﻟﺗﺳديـد اﻟﻔواﺋد ، أﻣﺎ ﻓيـﻣﺎ يـﺗﻌﻠق ﺑﺗﺳديـد ﻗيـﻣﺔ اﻟﺳـﻧد ﻧﻔﺳـﻪ ﻓيــﺗم ﻓـﻲ ﺗـﺎريـﺦ ﻣﺣـدد، وﻋﻠــﻰ اﻟﺷــرﻛﺔ اﻟﻣﺻــدرة ﻟﻠﺳــﻧد الالتزام ﺑﻬــذا اﻟﺗــﺎريـﺦ ﺑﻐــض اﻟﻧظــر ﻋــن أي اﻋﺗﺑــﺎر ﻟﻠــدﺧل ، وﻣﻌظــم ﺳﻧدات اﻟدﺧل ﻟﻬﺎ طﺑيـﻌﺔ ﺗراﻛﻣيـﺔ ﺣيــث ﺗﺗـراﻛم ﻓواﺋـدﻫﺎ ﻏيــر اﻟﻣدﻓوﻋـﺔ ﻣـن ﺳـﻧﺔ ﻷﺧـرى ﺣﺗـﻰ يـﺗﺣﻘـق اﻟدﺧل اﻟﻛﺎﻓﻲ ﻟﻬﺎ.

5ـ  اﻟﺳـﻧدات ذات اﻟﻔﺎﺋـدة اﻟﺻـﻔريـﺔ Zero Coupon Bonds)) :  وﻫـﻲ ﺳـﻧدات ﻻ ﺗﺣﻣـل ﻓﺎﺋـدة وﻟﻛـن يـــﺗم إﺻــدارﻫﺎ ﺑﺧﺻــم ﻋــن ﻗيـﻣﺗﻬــﺎ اﻹﺳــﻣيـﺔ  ، وﻓــﻲ ﺗــﺎريـﺦ إﺳــﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ ﺗﻘــوم اﻟﺷــرﻛﺔ ﺑــدﻓﻊ ﻛﺎﻣــل اﻟﻘيـﻣــﺔ اﻹﺳﻣيـﺔ ﻟﺣﺎﻣل اﻟﺳﻧد ، أي أن اﻟﻌﺎﺋد اﻟذي يـﺣﺻـل ﻋﻠيــﻪ اﻟﻣﺳـﺗﺛﻣر يـﺗﻣﺛـل ﻓـﻲ اﻟﻔـرق ﺑـيـن ﺳـﻌر ﺷـراء اﻟﺳﻧد وﺑيـن اﻟﻘيـﻣﺔ اﻹﺳﻣيـﺔ ﻓﻲ ﺗﺎريـﺦ اﻹﺳﺗﺣﻘﺎق.

6ـ اﻟﺳـﻧدات اﻟرديـﺋــﺔ (Junk Bonds ) : وﻫــﻲ ﺳــﻧدات ﺗﺗﻣيـــز ﺑﺈرﺗﻔــﺎع ﻣﺧﺎطرتها وارتفاع الفوائد عليها كتعويض عن ارتفاع المخاطرة.

7ـ  اﻟﺳﻧدات ذات اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﻌوّﻣﺔ (Floating Rate Bonds) : وﻫﻲ اﻟﺳـﻧدات اﻟﺗـﻲ ﺗـدﻓﻊ ﺳـﻌر ﻓﺎﺋـدة وفقاً ﻟﺗﺣرﻛــﺎت اﻟﻔﺎﺋـدة ﻓــﻲ اﻟﺳـوق، وﻟــيـس ﺳـﻌر ﻓﺎﺋــد ﺛﺎﺑـت ﻛﻣــﺎ ﻓـﻲ اﻟﺳــﻧدات اﻻﻋﺗيـﺎديــﺔ ، وقد ظهرت ﻫذﻩ اﻟﺳﻧدات ﻛرد ﻓﻌل ﻋﻠﻰ إرﺗﻔﺎع ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم وﺗﺄﺛيـرﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻔﻌﻠﻲ.